**程序化交易：机遇与挑战并存**
近期，市场上有观点认为程序化交易加剧了市场下跌，并建议在当前市场环境下暂停或取消程序化交易。业内人士指出，需要辩证看待程序化交易的利弊，避免过度妖魔化。
程序化交易对市场的影響具有两面性。它为市场，特别是中小市值股票，提供了流动性支持。流动性溢价是资本市场的重要特征，程序化交易能够覆盖到全市场大部分股票，并为中小市值股票提供流动性。
在市场承压时，程序化交易可以扮演流动性提供者的角色。当普通投资者减少或暂停交易时，程序化交易的量化模型能够在价格低至一定极值时产生交易信号，减缓市场崩盘的速度。
程序化交易也存在一些弊端。其缺乏人工干预，存在错单风险。过度的程序化交易还可能导致市场过度波动，带来非理性交易。其复杂性也可能加大监管难度。
对于程序化交易，需要采取适度的监管，以平衡其带来的利弊。业内人士认为，应一分为二地看待程序化交易，既不能将其拒之门外，也不是任其发展。采取趋利避害、规范发展的态度，才能最大程度发挥程序化交易的积极作用。
值得注意的是，程序化交易并非稳赚不赔。今年以来，部分量化私募出现了明显的亏损，有的亏损面甚至超过10%。
当前国内量化行业的主流策略包括基于多因子模型的指数增强策略、量化多头策略和中性策略。这些策略长期保持高仓位的股票配置，资金规模庞大且稳定，成为 A 股市场的长期稳定资本。
业内人士认为，股市短期波动难以预测。部分主流量化策略引导投资者忽略短期波动，专注于长期收益，从而实现长期投资。
对于程序化交易，监管采取积极引导的措施，出台了一系列制度规范，包括《证券市场程序化交易管理规定（试行）》。该规定明确交易监管、风险控制、系统安全和高频交易的监管安排。
监管部门持续加强程序化交易监测，制定了瞬时申报速率异常、频繁瞬时撤单、频繁拉抬打压和大额成交等 4 类监控指标，并于今年 4 月起试运行。未来，监管部门将出台一系列举措，强化程序化交易监管的针对性，包括：
- 制定程序化交易管理实施细则 - 评估完善程序化交易报告制度 - 加强报告信息核查和现场检查力度 - 明确程序化异常交易监控标准 - 划定程序化交易监控“红线” - 发布北向资金程序化交易报告指引
这些规则旨在推动程序化交易特别是高频交易降频降速，降低其消极影响，有望近期出台并实施。
川财证券首席经济学家陈雳认为，加强监管有利于确保交易活动的公平性和透明度，引导程序化交易规范化和法治化，促进上市公司中长期价值投资和市场的健康发展。
